Petrokimya devi SASA Polyester, 2025 Eylül dönemine ait finansal sonuçlarını açıkladı.
Şirket, yüksek borç yükü ve artan enerji maliyetleri nedeniyle yılı 10,1 milyar TL net zararla kapattı.
Ancak yatırım projeleri devam ederken, analistler 2026 itibarıyla toparlanma potansiyeline dikkat çekiyor.
📊 Genel Görünüm: Zarar Sürüyor, Değerleme Hâlâ Ucuz
- Hisse fiyatı: 3,12 TL
- Piyasa değeri: 136,7 milyar TL
- Net borç: 126,5 milyar TL
- PD/DD: 0,99 → Şirketin defter değerine oldukça yakın, bu da hisseyi “ucuz” kılıyor.
- FD/FAVÖK: 45,7 → Kârlılığa göre pahalı, operasyonel verim düşmüş durumda.
➡️ Analist yorumu:
SASA, defter değerine göre ucuz olsa da, faaliyet kârlılığındaki sert daralma yatırımcı açısından risk oluşturuyor.
🧾 Gelir Tablosu: Kârlılıkta Dramatik Gerileme
|
Kalem |
2024/09 |
2025/09 |
Değişim |
|
Hasılat |
47,4 milyar TL |
38,7 milyar TL |
-18% |
|
Brüt Kâr |
9,66 milyar TL |
3,23 milyar TL |
-67% |
|
Faaliyet Kârı |
6,8 milyar TL |
1,28 milyar TL |
-81% |
|
FAVÖK |
8,88 milyar TL |
4,82 milyar TL |
-46% |
|
Net Kâr |
23 milyar TL |
-10,1 milyar TL |
Zararda |
🔹 Yorum:
Yüksek enerji, hammadde ve finansman giderleri SASA’nın kârlılığını eritti.
Brüt kâr marjı sert şekilde gerilerken, şirket finansman giderlerinden ötürü zarara geçti.
💰 Bilanço Kalemleri: Yatırım Yükü Ağırlaşıyor
|
Kalem |
2024/09 |
2025/09 |
Değişim |
|
Nakit |
2,2 milyar TL |
747 milyon TL |
-67% |
|
Duran Varlıklar |
193 milyar TL |
265,8 milyar TL |
+38% |
|
Net Borç |
98 milyar TL |
126,5 milyar TL |
+29% |
🔹 Yorum:
Şirketin nakit rezervleri hızla azaldı, borç yükü arttı.
Duran varlıklardaki artış, PTA ve Elyaf yatırımlarının hız kazandığını gösteriyor.
Ancak artan borç ve faiz giderleri, kısa vadeli riskleri büyütüyor.
⚙️ Finansal Sağlık Özeti
|
Gösterge |
Durum |
Yorum |
|
Kârlılık |
🔴 Zayıf |
Net zarar, düşen marjlar |
|
Borçluluk |
🔴 Yüksek |
Net borç / özkaynak ≈ 0,9x |
|
Büyüme |
🟠 Durağan |
Ciroda düşüş, yatırımlar sürüyor |
|
Değerleme |
🟢 Ucuz |
PD/DD ≈ 1, orta vadede toparlanma potansiyeli |
🔮 2026 İçin Hedef Fiyat Senaryoları
|
Senaryo |
FAVÖK (Tahmini) |
Hedef Fiyat |
Yorum |
|
Kötümser |
6 milyar TL |
2,8 TL |
Zarar devam ederse |
|
Temel |
12 milyar TL |
4,0 – 4,5 TL |
FAVÖK artışıyla toparlanma |
|
İyimser |
20 milyar TL |
6,5 – 7,0 TL |
Yatırımlar kârlılığa dönüşürse |
➡️ Kısa vadede temkinli, uzun vadede potansiyel barındıran bir tablo mevcut.
Ancak 2026’da finansman maliyetleri azalmazsa hisse baskı altında kalabilir.
🧭 Genel Değerlendirme
SASA, dev yatırımların finansman yükünü taşırken, geçici zarar döneminden geçiyor.
Orta vadede üretim kapasitesi artışıyla birlikte gelir ve FAVÖK toparlanması bekleniyor.
Ancak kısa vadede yüksek borç, enerji maliyetleri ve faiz giderleri dikkatle izlenmeli.
📈 Analist yorumu:
“Mevcut fiyat (3,12 TL) orta vadeli toparlanma beklentisiyle makul.
Ancak borç yükü, 2026 performansını belirleyecek en kritik faktör.”
